Доллар, банки, инвестиции: прогноз-2008

Заполните анкету
  • Получите решение по кредиту за 1 час!
  • Наши консультации и услуги бесплатны!
  • Ваша анкета отправится сразу в 5 лучших банков!
Заполните анкету за пять минут и получите одобрение не выходя из дома!
Подбор кредита онлайн:

24.12.2007


Сами придут

Следующий год принесет консолидацию и огосударствление банковской системы

В 2008 году у нас может появиться еще одна отрасль, контрольный пакет в которой принадлежит государству, причем без всяких «бархатных реприватизаций» или «дел ЮКОСа». Все произойдет само собой, если кризис ликвидности в мировом масштабе не прекратится, — по той же логике, по которой Банк Англии может национализировать ипотечный банк Northеrn Rock. Ведь до сих пор каждый кризис в России вел к росту доли госбанков. В 1998 году на них в активах банковской системы приходилось от силы 30%.

После ухода с рынка системообразующих банкротов картина сильно изменилась: в 2002 году на 10 крупнейших государственных и квазигосударственных банков приходилось 37% активов. Этот уровень оставался стабильным до 2004 года, когда в условиях дефицита ликвидности весь банковский сектор встряхнули слухи о «черных списках». И снова последовал резкий рост влияния государства. Больше всех приобрел Сбербанк, доля которого в активах банковской системы за год выросла с 23 до 28%: струхнувшие вкладчики забрали свои деньги у частников и понесли в «Сбер».

Спасибо системе страхования вкладов — никакой паники среди граждан нет. Но для экспансии госбанков она и не нужна. Сергей Моисеев из Центра экономических исследований МФПА указывает на конвейер по производству денег, в который превратились для госбанков аукционы РЕПО. Крупные банки, в первую очередь государственные, получили возможность занимать у ЦБ сравнительно дешево (не дороже 6%), а потом кредитовать банки помельче по ставке в несколько раз выше (до 10—15%).

Наступление будет идти по всем фронтам. Пока «Русский Стандарт» терял доходность, лишь бы унять претензии со стороны госорганов, «Сбер» готовился к запуску кредитки, которая появится на рынке в новом году. В то время как частные банки вынуждены повышать ставки по ипотеке и требования к заемщикам, ВТБ 24 явно не планирует останавливаться на достигнутом. «Наше преимущество — более дешевые ресурсы, — объясняет зампред правления ВТБ 24 Михаил Кожокин. — Если кризис ликвидности продолжится, мы будем наращивать свою долю».

Действительно, для российских частных банков объединяться — это, пожалуй, единственный способ выстоять против государственных и зарубежных конкурентов. Партнер KPMG Александр Тютюнник ожидает, что в 2008 году число слияний и поглощений в банковском секторе вырастет в полтора раза. К концу этого года, прогнозирует ЦЭИ МФПА, доля «большой десятки» госбанков приблизится к 46%, а к концу следующего может перевалить за 50%.

Не такой слабый

Обесценившийся в 2007 году доллар отвоюет утраченные позиции

Доллар, за последний месяц отыгравший у рубля около 50 копеек, имеет все шансы сохранить преимущество в следующем году, а то и увеличить свой вес. Дело не в рубле, а в обозначившихся за последние месяцы нынешнего года глобальных тенденциях. Основных причин слабости американской валюты две: дефицит торгового баланса и снижающаяся ставка ФРС США. Первая сходит со сцены. Слабый доллар сделал американские товары более конкурентоспособными: торговый дефицит сократился в III квартале до 5,5% ВВП по сравнению с 6,8% годом ранее. Система «торговый баланс-курс доллара» близка к новой точке стабилизации, и дефицит перестал давить на курс валюты.

Вторая причина слабости доллара — снижение ставки — вызвана дурным самочувствием американской экономики. Быстро она не выздоровеет, но для укрепления доллара этого и не требуется — достаточно, чтобы к середине 2008 года в Америке не обозначилось глубокого экономического спада. Пока такой сценарий выглядит нереалистичным. А вот ускорение пугает уже сейчас: за ноябрь потребительские цены выросли на 4,3% в годовом выражении. Как говорит Джоахим Фелс из Morgan Stanley, ФРС нужно выбрать, с чем бороться: с инфляцией или стагнацией. Если стагнация не перерастет в рецессию (не будет отрицательных темпов роста), американский центробанк будет бороться с инфляцией. Опрошенные аналитики инвестбанков прогнозируют, что если к середине следующего года рост ВВП США составит хотя бы около 1%, то дальнейшего снижения ставки (а значит, и курса доллара) не будет.

Но даже сценарий с дальнейшим снижением ставки не опасен для доллара: его могут компенсировать действия монетарных властей в других странах. Главный экономист Wachovia Джей Брайсон полагает, что в середине 2008 года замедление экономического роста в ЕС не оставит европейскому ЦБ выбора — он вынужден будет снижать ставку, ослабляя евро. Консенсус-прогноз показывает, что евро ослабеет до 1,3—1,4 долларов. Что-то подобное произойдет и в России, даже если экономика будет чувствовать себя хорошо. Алексей Моисеев из «Ренессанс Капитала» отмечает, что процесс дедолларизации в стране практически закончился: у населения не более 10—15 млрд долларов «под матрасами» против 30 млрд в прошлом году. И они вряд ли выльются на рынок в нынешних условиях, когда американская валюта не собирается сдавать позиции. Поэтому доллар в следующем году будет стоить 24,5—25,5 рублей. Изменить этот сценарий может только резкий (даже более резкий, чем в этом году) всплеск инфляции, для борьбы с которым российскому ЦБ придется делать рубль сильнее.

Один-два шага вперед

Инвестиционный бум в России: окончательный и бесповоротный

Для министра финансов Алексея Кудрина 2007 стал годом сюрпризов. Международную политику России ему приходится обсуждать со своим заместителем Сергеем Сторчаком в тюрьме, инфляция на треть выше запланированной, а иностранный капитал валит в страну непредсказуемыми темпами. В наступающем году капитальное половодье в России не прекратится. Хотя бы потому, что в ближайшие 2—3 месяца следует ждать повышения кредитных рейтингов России тройкой мировых агентств.

Еще в феврале Кудрин называл чистый приток капитала, впервые засвидетельствованный в новейшей истории России в 2006 году, «разовым явлением, которое обеспечили несколько крупных сделок». Он опрометчиво заявил тогда, что в 2007 году Минфин не ожидает «существенного притока капитала в страну». Теперь же выясняется, что в 2007 чистый приток капитала в страну почти удвоился. По прогнозам, он составит около 75 млрд долларов против 40 млрд в 2006. На таком же уровне, по оценкам инвестбанков, он сохранится и в 2008 году.

«Кредитные рейтинги России уже давно оторвались от реальности», — констатирует руководитель департамента макроэкономического анализа банка «Траст» Евгений Надоршин. Агентства не меняли рейтинг России больше года, а с того времени большинство макроэкономических показателей страны лишь улучшалось.

Сразу после победы «Единой России» на выборах в Думу агентство Moody’s выпустило специальный обзор, в котором утверждается, что российская «экономика стала более развитой и более нормальной». По соотношению госдолг/ВВП и госдолг/госдоходы Россия опережает страны с самыми высокими инвестиционными уровнями Aaa-A3 (6% против среднего показателя 26% и 16% против 79%).

Повышение рейтинга выглядит неизбежным, но само по себе это еще не гарантирует роста инвестиций. Moody’s впервые перевело Россию из спекулятивной категории в инвестиционную еще в 2003 году, Fitch — в 2004, а S&P — в начале 2005 года. Однако чистый приток капитала возник лишь после того, как Россия отменила валютный контроль. Впрочем, и это объяснение революционных изменений в направлении движения денег выглядит лишь техническим. Иностранные инвестиции стимулируются не столько рейтингами, сколько бурным ростом российского ВВП, увеличением платежеспособности населения, а также низким уровнем конкуренции во многих отраслях, в первую очередь в секторе услуг.

Источник: SmartMoney

 

Посмотрите как мы работаем
cd cd ee

Связь с консультантом

Консультант

Приветствую. Здесь вы можете задать вопрос консультанту или же ознакомиться со списком самых часто задаваемых вопросов.

Для того, чтобы задать вопрос, представьтесь

Ваше имя

Ваш телефон или email

Если оператора нету на месте, мы свяжемся с вами, используя эти данные